Huatai证券：减少美国 - 中国关税“降低”的可能?

要点 4月22日，除了西耶特（Siyet）和特朗普（Trump）外，美国财政部长都表示，中国 - 美国关税可能会“降低”。过去，4月11日，美国宣布海关和边境保护措施将释放有关手机，计算机，服务器，半导体等产品关税的亲戚。中国US关税关税的趋势无疑会继续“困惑”，但肯定是中国和美国之间的短期和高强度衰减的趋势。在两国从2018年增加到19至19的彼此之间的关税之后，通过例外和多元化，从实际意义上讲，关税在实际意义上被授予了关税。我们通过检查当时的中含量和中国关税例外的引人注目的Onesfactor和序列来减少关税冲突爆发的可能时间和“退化”路径。我们希望接下来的2-4周将是中国美国关税崩溃的潜在“窗口”。 1。联合StaTES建议，中国与美国之间的关税可能会降低，表明高关税的“反弹”压力已大大增加 由于零售库存拒绝，美国消费品的通货膨胀和外部股票压力在美国出现。美国电子商务平台Temu和Shein宣布，自4月25日以来，它们将提高价格，亚马逊网站上产品的价格也大大提高。一方面，以前发送给美国的消费品清单即将用完；另一方面，它是由劳动力时间和运输时间考虑的，并在5月份下达了美国的最新命令。 2。我们和中国在2018 - 19年度完成关税豁免的大型“降级”的道路 在2018年至19日之间，美国进口机制在实施关税后几天开始发生。当时，由于我的某些商品的反映美国税收不足，美国于2018年宣布，它将对第一组中国商品清单征收关税，并在第一批关税清单发生后五天（7月11日）建立关税释放机制和公开申请。 由于美国公司对议会和政府的影响很大，因此美国排除机制的发展速度更快，运作更加灵活，并且在默卡多具有更明显的取向。从2018年到19岁，美国关税的排除主要集中在当地生产能力不足或过度替代成本的商品上，并威胁着工业连锁店的稳定性，包括基本组件，电子码头产品，经济供应和基本原料。但是，对于具有战略意义或可以实现进口的商品，通常不豁免。因为美国排除机制在提交申请后得到公司批准，所以有很多例外。从2018年到19岁，美国免除了价值8.1-9.5％的商品，占关税总额的总量，集中排斥通常发生在签署关税后6个月左右。结果，中国的THEUS关税水平从12.3％下降到其高点至10.5％。 中国在美国的豁免稍后宣布，它仅分为三个集中式例外的周期。到2018年底，两名州领导人之间的G20议会大会之后，中国宣布了第一个税收停职名单，主要不包括汽车和零件，价值中国从美国进口的9.3％。直到2019年9月至2020年5月，中国才宣布了美国和加拿大前两种扭曲商品的豁免清单，基本，化学，机械和设备，光学仪器等。短期内集中在国内，很难替换国内，这一价值约为15％。f在前两个旋转中筹集税收的货物。结果，中国在美国的进口关税从12.3％下降到其最高点至11.5％。 3。短期关税可以在倒塌窗口中抽水；在中期和长期时期，内部和外部培养只能是无敌的。 现在，直到5月中旬，这可能是美国和中国关税的窗户和崩溃。考虑到中国已经从美国派遣了将近40天，因此预计美国通货膨胀的压力以及在5月中旬可能会到达集中地区的焦虑。 在中期和长期中，只需通过内部和外部训练就可以是无敌的。尽管中国与美国之间的关税已经降低，但可能很难恢复到上一个​​水平，并且中国和美国的战略性模式将以中等和长期保存。减轻一方面，增加美国关税对外国需求的影响，中国出口公司需要塑造链条和物流行业的更具弹性和纱丽不同的制造，以应对外国需求的风险。这是通过上一个贸易剥削，工业提高和生产率提高的周期证实的，最终导致了中国出口的全球部分。另一方面，国内需求的更重要，更有效的扩展是“计数器”最有效的政策。扩大国内需求不仅将有助于吸收制造能力，而且会使它更具吸引力 - 在维修全球贸易体系的背景下，中国市场对国外的公司和增加了Chargechina的议价筹码和外交空间。 风险警告： 美国关税非常不确定。计算可能会偏离实际条件；历史法可能会失败 。 目录表 1。美国建议中国与美国之间关税的TS可能会降低，表明高关税的“反弹”压力大大增加了 2。我们和中国在2018 - 19年度完成关税豁免的大型“降级”的道路 3。短期关税可以在倒塌窗口中抽水；在中期和长期时期，内部和外部培养只能是无敌的。 文本 1。美国建议中国与美国之间的关税将下降，表明高关税的“反弹”压力急剧增加 最近，美国表示可以降低中国美国关税。 4月22日，美国财政部长表示，中国与美国之间的僵局不能保证，并且预计在短期内会感到舒适。特朗普随后说，同一天，对中国征收的145％关税大幅下降，但至少为零。白宫新闻秘书莱维特同一天，美国政府正在建立基金会与中国达成潜在的贸易协定。此外，美国最近经常发布有关中国与美国之间关税谈判的信息，尽管中国表示，中国和美国尚未就关税就ISYU达成共识或谈判。 作为拒绝零售库存，美国正在出现通货膨胀和库存压力。最近，美国关税政策显着加强了对居民和企业的通货膨胀期望。密歇根大学对通货膨胀率的一年期和5年期望的期望分别从今年1月的3.3％和3.2％增加到过去几十年来最高水平的6.5％和4.4％。同时，PMI制造产品的产品和成品价格指数急剧从57.7％和55.4％增加到66.9％ND分别为60.8％（图1和2）。包括以前发送给美国即将发布的消费品的库存，美国电子商务平台Temu和Shein都宣布将于4月25日开始提高价格，亚马逊的产品价格也大大提高。此外，考虑到制造时间和订单的传输，该订单将于5月下达最新。当前下订单的截止日期已接近。 2。审查2018年至19年对中国的美国关税例外 在2018年至19日之间，美国对中国的进口豁免机制开始发生后几天开始发生。由于保护了中国一些税收征收的商品，2018年6月20日，美国宣布将在中国第一个商品清单上宣布关税时建立关税机制。 2018年7月6日生效的第一批340亿美元的关税上市涉及大量在行业调解员（例如那些电子组件，自动组件等）中，美国公司将很难在短期内找到替代供应商。例如，肿瘤治疗设备中使用的主要Medtronic组件依赖中国为80％。如果不可能，这样做的行将处理关闭。因此，在清单后五天，7月11日，美国为公司开放了关税例外的申请程序。 由于美国公司对议会和政府的影响很大，因此美国排除机制的发展速度更快，运作更加灵活并具有更明显的市场取向（有关2018 - 19年度将美国关税排除在中国的特定商品和方法，请参见附录）。从2018年到19岁，美国关税的Bumpingd主要集中在当地劳动力不足或过度替代成本的商品上，以及对工业链稳定的威胁。这关税豁免介绍了“行业第一，消费，基本成分和终端产品”的逻辑。供应链安全性，工业成本控制的主要轮换以及最大程度地降低了人们的生计的影响，主要包括工业，电子终端产品，人类经济用品和基本原材料的主要组成部分。但是，通常不会释放具有战略意义的商品，或者可以在越南，墨西哥和其他国家 /地区购买和进口的商品。由于美国排除机制已在提交申请后已被企业批准，因此在2018年12月至2019年12月之间宣布了许多MGA排除，总共宣布了18个例外。 在2018 - 19年期间，美国免除了近300-3.5亿美元的中国商品关税，在2017年提供了总关税的8.1-9.5％，占美国从中国进口的6-7％。集中式例外通常是在实施关税后6个月（大约6个月）图3）。美国关税的排除是基于“批量和清单”的原则，并伴随着税收增加清单（340亿，160亿，2000亿，3000亿美元），逐渐发布了排除名单。结果，中国的美国关税水平从2019年9月的12.3％下降到2020年3月的10.5％，美国的重量平均进口关税从2019年9月的3.2％下降到2020年3月的2.4％（图4和5）。更具体地看 List 1 (US $ 34 billion, effective in July 2018) Waiver value is approximately US $ 13-14 billion, with a decline of approximately US $ 13 billion40%, mainly involving high-reliance products in American manufacturing industries such as industrial-industrial meal and raw materials, like hydraulics, accessories and hail materials, like hydraulics, accessories and hail materials, like hydraulics, accessories of homemade materials, like液压，配件和冰雹材料，例如液压，饰件S和冰雹材料，例如液压，配件和冰雹材料，例如液压，配件和冰雹材料，例如液压，配件和冰雹材料，例如液压，诸如Hydraul之类的自制材料的配件。纸机，半导体设备组件等。 2个（160亿美元，生效，2018年8月）的豁免价值约为65-7亿美元，豁免税率约为40％。与列表1类似，它主要集中于工业介体和技术组件，例如集成电路，精确轴承等。 清单3（2000亿美元，生效，于2018年9月生效）的豁免价值超过100亿美元，豁免率仅为5％，主要涵盖消费品（例如自行车，家庭用具，织物）和组装成品的产品，因为美国可以从越南，墨西哥和其他国家购买，且较低的国家可以购买。例如，每天只有少数EDS（例如无电气的设备）被排除在外。 3。审查2018年至19日中国对美国的关税豁免 在2018年底到2018年底，中国和美元领导人之间的一次会议，中国首次暂停对汽车和部分地区的关税。 2018年12月上旬，中国和美国领导人在G20峰会上开会，并达成协议，以在90天内暂停税收增加。在12月14日宣布，蒂奇纳（Thischina）暂停了对汽车和美国部分地区的关税征收的征收，这可能是对美国担忧的回应。当时，美国汽车和零件的豁免成本约为143亿美元，价值2017年中国从美国进口的9.3％。 但是，中国直到2019年5月才进行系统排除在美国加拿大人中可以征税的商品。豁免类别主要是以能源为中心的，化学产品，机械和设备，OpticAl仪器和其他在短期内难以替代的商品（图6）。随着美国于2019年5月10日从中国进口的2000亿美元的关税率从10％到25％，同时在5月13日引入对策时，中国进一步宣布了不包括美国施加的AOF商品的飞行员工作。从2019年9月到2020年5月，中国宣布在前两轮中在美国征收500亿美元和600亿美元的商品的例外列表。豁免类别主要是以能源为注重的，化学产品，机械和设备，光学仪器等。2020，中国关税的重量平均水平也从4.6％略微下降到4.5％。更具体地看 中国在美国的第一个豁免清单涉及从美国进口的小型进口，主要是专门用于化学药品的。中国宣布了9月和DECEM的美国第一个例外清单BER 2019，2017年从美国涉及的进口商品的价值仅为25.8亿美元，价值近2.3％的MGA商品在前两个扭曲中征收关税，而2017年从美国进口的约1.7％。豁免的商品多数包括一些饲料，矿物油，有机化学，有机化学，医疗式，塑料，塑料和产品。 中国对美国的第二批例外情况大大扩展，主要集中于一些完全取决于美国的原材料，以及在短时间内难以更换的机械，准确仪器和化学药品。中国分别于2月和2020年5月宣布了第二批对美国的例外。 2017年，在美国涉及的进口商品的价值上升至139亿美元，损失了约12.7％的前两个扭曲的关税商品，2017年在美国进口的9％。在某些木制产品，矿物质，化学产品，镍产品，机械设备，光学仪器等中都有UD，对美国进口的平均希望分别为67％和28％。进口一些豁免的机械设备和准确机器的一般规模并不大，但是在短期内可能很难在国内替换，例如飞机，自动驾驶零件，医疗试验组件等。 4。在短期内，中国 - 美国关税可能会在倒塌的窗户中抽水。在中期和长期期间，内部和外部维修在短期内可能是无敌的，中国的关税可能会在倒塌窗口中抽出。在媒体和长期存在的情况下，内部和外部维修可能在短期内无敌。 根据经验，现在直到5月中旬可能会有一个窗口窗口，以供中国美国关税掉下来。根据白宫O发布的互惠关税版本4月9日，奖励关税适用于4月10日以后加载的中国出口商品。考虑到从中国到美国的运输时间约为40天，自5月2日以来，美国将对小包裹征收90％的瓦罗姆税收税，以至于对通货膨胀的努力和在曼联二到持续时间的持久焦虑的努力。由于目前美国通常对中国商品征收关税，而且美国需要进口的大多数圣诞节商品可能不会有生效，因此今年将为美国提供圣诞节商品带来极大的不确定性。考虑到美国圣诞节命令需要在最新的5月下达，因此美国很有可能在5月底之前调整其关税政策。 在中期和长期期间，中国 - 美国的关税可能很难恢复到上一个​​水平，以及中国与中国的战略竞争风景美国可能会继续。正如特朗普所说，即使中国与美国之间的关税减少了，但它们可能不会降低至零。我们希望目前对其他国家征收10％的关税，并在中国征收125％的奖励关税仍然不是政策策略关税的最终结果（请参阅特朗普的“快速评论”，将来，未来，特朗普将不可避免地讨论他的关税政策，以实现许多目标，例如缩小贸易范围，促进了范围的收益，并促进了制造商的回报，并取得了业务范围，并取得了繁华的努力。 为了减轻美国关税对外部需求的影响，中国公司可能需要同时培养内部和外部，才能无敌。一方面，中国出口公司需要塑造制造业和物流行业的更具弹性和纱丽不同的连锁店，以应对不断变化的外国需求的危险。在2018 - 19年期间，中国论点以来，自2020年以来PINAGSATHE增加了美元的PPI指数低于欧洲，美国和美国超过36％（图9）。因此，自2018年以来，中国全球出口的一部分已经增加而不是崩溃（图10）。另一方面，国内需求的更重要，更有效的扩展是“计数器”最有效的政策。当我们回顾了“中国对美国的抵抗的宏观经济影响”（2025/4/7），因为中国对美国商品的大部分出口可以被中国自身的需求“吸收”，这是美国最有效，最有力的“反”提议，使美国最有效的“反”提高障碍，以增加对国内业务的兴奋，从而减少了国际范围的市场来降低我们的国内市场的影响。国内的需求不断扩大，不仅能够吸收制造能力，而且会使中国市场对海外公司更具吸引力，并增加中国的议价筹码和外交SP王牌在维修全球贸易体系的背景下。 风险警告 美国关税政策非常不确定，全球关税可能是螺旋的。 经济和金融环境变化的变化远大于预期，美国通货膨胀迅速增加以及对资本市场的急剧调整可以触发加速的关税豁免； 由于假设因素的变化，关税的计算可能会偏离实际情况。 历史法可能是无效的，2018 - 20年关税政策和豁免的未来发展可能会大不相同。附录：2018 - 19年美国关税免税的特定产品和程序 从2018年到19岁，美国宣布了中国的18批关税例外清单。豁免产品主要集中在四类中：基本工业组件，电子终端产品，人类经济用品和基本原材料（图11）。查看更多指定从我看 工业的基本组件：包括焊接液压发动机（8412.21.0030），纸机的特殊刮板/金属/框架（8439.99.1000），皮带输送机（8428.33.0000）以及其他特殊设备和附件。其中大多数是制造业的主要组成部分，用于确保链条在美国的稳定性。 DE-电机设备，例如MGA变压器，固定转换器（8504.90.9650），集成电路，半导体制造设备等。 终端电子产品：包括电子消费者，例如智能手机，笔记本电脑，硬盘，平面电视显示器，数码相机等。其中大多数是终端消费产品和关键组件，它们与消费者和技术市场直接相关。 人们的经济供应：包括每日需求，例如水过滤设备（8421.21.0000），行李，自行车和非电动自行车等，旨在防止ECO增加受到关税造成的人成本。 基本原材料：包括工业原材料，例如铜，稀有土壤元素（例如石墨），特殊化学品等。 在另一个Banda中，在2018年7月的关税清单上，工业机器人，137种相关产品，例如CNC机床，不再免除“中国制造2025年制造”，USTR说“威胁美国技术领导力”。 2019年5月，尽管美国在其实体列表中包括华为和中兴通讯，但同时取消了其在通信设备上的关税介绍。 从2018年到19，中国的美国关税排除在外主要集中在供应链安全，行业成本控制以及对人们生计的影响下的影响。豁免商品的主要特征包括：1）强烈依赖供应链。在豁免商品中，从美国中国进口的比例约为26％（2023年数据），高于该单位的14％ED州的总体进口商品是中国商品的总体进口商品，这反映了美国对特定中国产品的高度依赖，例如高科技组件，例如集成电路和半导体设备。 2）其中大多数是在美国无法迅速更换的商品。如果增加税收将继续增加，这将导致当地企业的成本或劳工干扰的成本。例如，机器的特殊成分（例如不锈钢和吸水罐）直接影响美国造纸业的生产； 3）人们的生计之间的高度关系。一些例外涉及直接消费品（例如自行车，冰箱和食品加工设备），旨在防止税收增加以增加通货膨胀并减轻消费者的压力。例如，MGA家用产品（例如塑料沙拉旋转器，电水过滤设备等）不包括在习惯工作中。 排除美国关税是基于“批量和清单”的原则，并伴随着税收增加清单（340亿，160亿，2000亿，3000亿美元），逐渐发布了排除清单。 第一批例外（2018年底至2019年初），340亿美元的税收增加清单：2018年12月29日，美国首次宣布了少量例外，主要是工业机械零件（例如液压发动机，纸机，纸机配件）和少量的供应（例如塑料沙拉）。 第二到第四批豁免（2019年中期）：作为160亿美元列表和2000亿美元的S ExpandStax，豁免逐渐涵盖电子技术产品（例如集成电路，半导体制造设备），医疗设备（例如，医疗线性加速器）和原材料（例如原料）（例如原料（例如仿真）。例如，在2019年9月17日，很明显437税号produ2500亿美元列表中的CT涉及设备和运输设备的组件。 最终豁免（2019 - 2020年底）：专注于高依赖性，难以找到替代产品，例如自行车，冰箱，变压器等。在2020年流行病的影响之后，豁免商品的范围和规模进一步扩大。 金融的官方帐户 24小时滚动播放最新的imfinancial和视频形成，并扫描QR码，以供更多粉丝遵循（Sinafinance）